中国新闻周刊音问，这个端午假期，在山东济南从事市场运营管制的扈雨晴，专程带孩子前去开封，目标地直指明朗上河园（以下简称“清园”）。
\n扈雨晴以为清园合座运营可以，“高温天气下启用了降温喷雾，茅厕一厕一清，无异味、干净，园内NPC（非玩家变装）活动排期密集，险些莫得冷场”。
\n关系词，当作别称“90后”母亲，她却长久感到一种难以融入的疏离感。“园区的互动联想似乎更偏向‘00后’，像我这样的年青父母，夹在中间有些没衷一是。”她对中国新闻周刊坦言。
\n除清园外，扈雨晴还打卡了饱读楼夜市与河大西门夜市，但她以为和世界大部分的夜市比拟“大差不差”。此外，她嗅觉开封基础法子相对较差，“谈路坑坑洼洼，老翁乐随地跑，打车堵到叫不到车”。
\n来自江西南昌的田蓬蓬在本年“五一”小长假带孩子逛了河南多个文旅城市，其中一天选在开封，方针相同是清园。“原来也思去开封府，自后了解到和清园相似，我就只选了一个。”她对中国新闻周刊说谈。
\n由于只在清园待了一日，田蓬蓬一直莫得玩到中枢名堂，尽管景区门票包含三日不限次入园职权，但她缺憾示意：“当作这样远的搭客，咱们莫得见识花3天技能在褪色个景区。”
\n扈雨晴和田蓬蓬不知谈的是，这座他们刚游玩莫得多久的仿宋主题公园已悄然迈出了老本化的伏击一步。港交所官网信息高慢，6月15日，开封明朗上河园股份有限公司（以下简称“清园股份”）负责递表港交所主板。
\n从2008年开封市政府责任诠释初次建议推动清园股份上市，历经近18年周折筹议，开封独一的5A级景区被推到了老本聚光灯下。
\n“增收不增利”
\n当作河南文旅的头部名堂，清园比年来弘扬颇为亮眼。2025年，清园理睬搭客960万东谈主次，在河南省5A级景区中排行第一，在世界单一主题园区中位列第四。
\n河南省社会科学院原院长张占仓在采纳中国新闻周刊采访时示意，开封当作北宋东京齐城，坐拥《明朗上河图》这一具有国民阐发度的顶级文化IP，为其文旅产业发展奠定了不可替代的根基。
\n他指出，比年来开封主动跳出传统不雅光旅游样式，紧跟寰球体验式破钞波浪，以清园为标杆打造千里浸式文旅体系，通过推出《大宋·东京梦华》实景演艺、NPC实景互动、宋代脚本杀、古风千里浸式巡游等新业态，让搭客从不雅光者更正为宋文化参与者，大幅升迁停留时长与二次破钞。
\n不外，这种“爆火”并非景区单点极力的驱散。河南省新境计议联想盘问院院长郭文奇在采纳中国新闻周刊采访时示意，交通是文旅的先导性与基础性撑执。2025年3月，郑开城际铁路全线会通，开封站至郑州东站的时空距离压缩至最快25分钟。依托郑州米字形高铁，开封站收效接入世界高铁网，“快进”神志基本成形。
\n“交通收集买通了‘引客入汴’的大通谈，也为‘留客在汴’创造了条款。”郭文奇说。
\n关系词，与火热的客流形成对照的，是清园股份绝顶周折的老本化之路。从2008年开封市政府责任诠释初次建议“作念好明朗上河园的股权更正和上市责任”，这一程度已拉扯近18年。
\n其间，受A股文旅类企业审批趋严影响，清园股份曾于新三板挂牌，成为河南首家登陆新三板的旅游景区，后又主动摘牌；2020年8月，公司初始A股上市指导，但近6年间长久未能提交陈说材料。
\n张占仓显露，其间包括他在内的多位巨匠曾建议清园股份更正港股上市，“港股的市场逻辑更为多元，更相宜当下的清园”。
\n据了解，清园股份的股权结构是典型的夹杂系数制：河南正钦集团执股51%，开封国资统共执股49%。当作开封最火IP，2026年开封市政府责任诠释也明确指出：“支执清园股份年内港股首发上市。”
\n张占仓示意，开封市级层面更是将这次上市列为要点攻坚名堂，出台专项扶执战略，从地盘计议、配套基建、行政审批多维度添砖加瓦。
\n按照招股书，这次清园股份赴港IPO的募资野心用于园区扩建、室内戏院打造、现存法子与扮演升级等，试图以此升迁搭客二次破钞。但陪同招股书的袒露，这家年客流量靠拢千万、年收入达7.46亿元的景区，其财务“增收不增利”也随之浮出水面。
\n数据高慢，2023年、2024年、2025年，公司收入分离约为6.731亿元、7.417亿元、7.460亿元，同期年内利润分离约为2.853亿元、2.780亿元、2.124亿元，同期毛利分离为4.552亿元、4.625亿元、3.862亿元，同期毛利率分离为67.6%、62.3%、51.8%，一语气两年下滑。
\n关于毛利率下滑，清园股份在招股书中讲明说，主要由于新推出的《明朗上河•宋宴》、园区升级以及演艺节目日趋丰富，变成销售成本飞腾，这些成分进而增多包括径直东谈主工成本在内的计议成本；同期，自2025年5月起，公司将普通入场门票的有用期由一次性单日入园延伸至初次入园后3日内无穷次入园，以招引客流并刺激园内二次破钞，也在一定程度上压低了单客收入，亚洲欧美一区二区三区久久对毛利率变成一定负担。
\n从营收结构看，清园股份依然高度依赖门票经济，入园门票及上演收入占比超越83%。其中，《大宋·东京梦华》当作中枢演艺名堂，2025年孝顺收入1.203亿元，占总营收的16.1%，而餐饮及栈房作事毛利仅为3.2%。尽管2025年起试验三日无穷次入园战略意在拉动二次破钞，但从2025年的数据看，营收仅微增0.6%，净利润却大幅下降23%。
\n此外，招股书还提到，国内主题园区和旅游演艺市场正濒临日常的产物与IP同质化、各样化新兴旅游业态冲击，以及竞争焦点向IP成立、作事质地及运营紧密化盘曲的多重压力。
\n世界旅游城市连结会特聘巨匠王笑宇对中国新闻周刊示意，在破钞回来感性的大布景下，单纯依赖“门票+演艺”的高客单价样式已难以为继。他以为，毛利率的下降比净利率更值得警惕，因为这径直响应了成本结构的变化。
\n一个激发争议的细节是，在净利润逐年下降的情况下，公司在诠释期内进行了大额现款分成，畴昔三年间的累计现款分成总和达8.04亿元。这一分成范围超出了公司在同期内创造的7.76亿元净利润总和。在不少业内东谈主士看来，清园股份有用畴昔的利润存量撑执分拨，同期把畴昔升级的资金压力推给IPO后的新老本结构的可能性。
\n影响几何？
\n清园股份若能收效上市，将拿下“河南文旅第一股”，同期也会是开封独一的上市文旅公司。开封文旅产业的发展也因此备受关爱。
\n官方数据高慢，2025年开封累计理睬搭客1.16亿东谈主次，已毕文旅轮廓收入870.68亿元，同比增长11.7%。关系词，闹热数据的另一面，是当地日益突显的文旅产业失衡逆境。
\n2025年7月，开封市文化广电和旅游局在《对市十六届东谈主大四次会议 第284号建议的复兴》中坦承，现时开封“热点景区压力大、其他景点招引力弱”的豪放，确为现时开封文旅发展的阶段性瓶颈。
\n究其原因，该回复中讲明称，一是资源采集度高。清园、万岁山武侠城两大头部景区孝顺了全市近40%的文旅收入，但邻近如龙亭湖片区虽文化IP价值权臣，却因业态单一、体验感不及，未能形成有用分流。二是运营样式相反。清园、万岁山通过“国企注资+民企运营”样式，已毕了“文化IP+千里浸式体验”的深度交融；而部分国有景区仍存在“重保护轻运营”倾向，市场化活力不及。
\n王笑宇以为，开封的文旅供给呈现出一种“尖顶很尖、腰部散点、底部焰火没接住”的失衡气象。他分析称，开封虽正在整合万岁山·大宋武侠城、食粮五库景区和开封城墙景区等景区，意图打造5A级集群，但当今这种整合多停留在国资层面的轻钞票运营，尚未涉及股权与产物体系的深度交融。“单点依赖的神志，本体上是供给侧失衡的市场弘扬。”他说。
\n王笑宇示意，夜经济盘曲率与复游率低依然开封的软肋。清园客群多以一日游为主，形成了“看完上演即走”的高度固化动线；万岁山虽撬动了部分复游，但信得过留住来过夜、进行深度游的客群比例依然有限。“这背后是城市文旅产业纵深不及的问题。”他说。
\n与此同期，在郭文奇看来，开封交通“快进”已成形，“慢游”在构建，但衔接二者的“中间一公里”——从城市相差口到景区门口的更正历程依然最大短板。
\n郭文奇进一步分解了这一痛点：一是受古城保护驱散，旅游岑岭期车位供需矛盾锋利，即便增设临时泊车场，但面对井喷式客流仍一位难求。二是节沐日景区邻近车流东谈主流双近似加，虽实施公交专用谈、单向通行等紧密化管制，但通行后果仍有待升迁。三是犯科营运三轮车鼎力穿梭、乱停乱放，多为犯科改装，既存在安全隐患，也严重损伤了城市形象。
\n郭文奇以为，“中间一公里”的短板，正在将交通“快进”带来的客流上风，盘曲为对“慢游”体验的窒碍力，成为开封交旅交融必须逾越的关卡。
\n清园股份冲刺港股，被不少业内东谈主士视为开封文旅的一次伏击冲突，但能为通盘开封文旅产业带来哪些影响，还有待不雅察。
\n王笑宇以为，清园股份赴港IPO对开封市文旅市场产物结构调理作用不大。清园股份上市后，清园与万岁山两个头部IP在开封文旅收入中的占比只会更高，老本市场要答复，募资必须投在最有产出的产物上，而开封其他景区莫得老本注入，差距只会越拉越大。此外，上市后鼓动答复压力将倒逼清园在产物更新与生意化推广上遴荐更激进的策略，这与开封古城保护、文物活化的经久诉求之间未免存在张力，还需严慎均衡。
\n“清园股份上市信得过的价值，大致在于‘鲇鱼效应’。”王笑宇以为，它能将老本市场对产物分层的法度、对二次破钞占比的严苛期待引入开封文旅生态，这种外溢效应比融老自身更特殊。“但前提是，开封能借这次事件，把清园股份上市盘曲为开封文旅生态合座升级的机会，而不是把敲钟当成至极。”
\n王笑宇以为，一家上市公司撬动一座古城的产业升级，作用是有限的。信得过决定开封文旅畴昔3到5年的，是城市目标地体系能不行成形，产物分层能不行在多个景区同期跑通，客群过夜率能不行提上去。这些命题，远不是清园股份上市这一件事能回答的。
\n（应受访者要求，扈雨晴与田蓬蓬为假名）
\n原标题：最火IPO，挽回开封文旅？